一经营概况

江中药业2023年营收43.9亿，同比增长13%。

归母净利润为7.08亿，同比增长18.4%。

扣非净利润为7.04亿，同比增长38.97%。

经营性活动现金流净额为10.36亿，同比增长1.39%。

ROE为17.75%，增加3.2个百分点。

每股分红0.7元，总计4.4亿，占净利润的62%。

从这些主要指标看，自从华润医药成为公司大股东后，江中药业的业绩越来越好，对公司完美的赋能。

二清晰的战略目标

知道自己的优势并通过战略层面的规划来落实自己的优势，江中药业这点做的很好。

我们可以看到江中药业的具体战略：做强OTC、发展大健康、布局处方药的业务重心，内生发展和外延拓展相结合，以品牌驱动和创新驱动引领经营发展提质提速。

OTC业务是江中药业最核心的业务，这块业务发展的情况直接决定了公司的业绩。因此，江中药业在战略层面就给予了高度重视。

从年报中获取到的数据，整个OTC业务营收达到30亿，占总营收的68%，同比增长16.46%。

其中健胃消食片营收突破11亿元，是江中药业第一款营收突破10亿的大单品。

江中药业并没有在肠胃领域止步于此，敏锐的捕捉用户需求，扩充了乳酸菌素片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊两款产品，这两款产品营收均突破5亿。

除了在肠胃领域保持领先优势之外，江中药业的另一块高速增长的业务是咽喉领域。核心产品复方草珊瑚含片及复方鲜竹沥液合计收入突破3亿元。

这一块的市场属于小众领域，江中药业通过精准的群体定位，实现了完美匹配。

三勇敢的尝试

从宏观数据看，这几年GDP增速比2019年之前确实要低一些。但是在细分领域里，能够找到很多增速超过GDP增速2倍、4倍的行业。

滋补领域就是其中之一，我们知道老牌滋补品企业就是东阿阿胶，经历了几年的去库存之路后，东阿阿胶的业绩开始起飞。

新兴的滋补品牌小仙炖，2018年营收为2亿，2019年营收为8亿，现在没有具体数据，保守估计小仙炖营收已经突破15亿。

江中药业也在积极布局这一块的业务。公司推出了“参灵草”，通过专家背书、新兴媒体平台广告投放，已经初具市场规模。

江中制药提供的数据是这款产品营收突破1亿，保持稳定的增长态势。

江中药业还在膳食补充剂领域发力，从官方商城看到的有护肝纯片、维C泡腾片、毛桃茯苓仙草茶、葡萄糖钙片、鸡内金山楂片等。

这个板块总体实现营收6.5亿，同比增长50%，是江中药业目前增速最快的业务。

四不可逆的处方药领域

处方药是江中药业的短板，虽然公司也在积极布局这一块的业务，但是不可否认的是这一块业务的颓势依旧明显。

江中药业的处方药包括江中牌蚓激酶肠溶胶囊及桑海制药、济生制药、海斯制药的处方药产品，覆盖心脑血管、呼吸、妇科、泌尿、胃肠等领域。

这些领域的竞争异常激烈，尤其是在心脑血管、妇科领域，已经是一片红海状态，江中药业确实没有核心竞争力与昆药集团、步长制药、华润三九等企业竞争。

根据年报中的数据，这块业务营收为6.6亿元，同比减少16.31%。按照当前的形式预估，未来也很难有起色。

五总结江中药业

自从2019年华润医药入主控制江中药业后，在过去几年疫情的大背景之下，业绩依然实现了连续4年增长，并且这两年业绩呈现加速增长态势。

江中药业的战略目标非常清晰，执行力也很到位。除了聚焦做好自己的OTC业务之外，公司也在积极推动新的业务布局，目前来看，新布局的业务增速很好，甚至好于预期。

当前江中药业总市值166亿，市盈率23倍，股价26.4元，估值处于合理偏低的状态。