最近，很多小伙伴在后台留言，什么时候可以写曲扬。
现在来了。
2020年，是曲扬的巅峰时刻。
他所管理的前海开源中国稀缺资产A，夺得了18-20年的三年期公募冠军，收益高达287%。
而且，曲扬还曾是个择时高手，前海开源中国稀缺资产A凭借空仓，18年只跌了3%。
在管规模超过600亿元，沪港深优势精选186亿元，中国稀缺资产119亿元，国家比较优势93亿元，优质企业101亿元。
手握4只百亿基金，曲扬乃当之无愧的“顶流”。
同时，曲扬还非常受机构投资者的认可。
2020年年报显示，沪港深蓝筹机构投资者占比81%，沪港深优势精选47%，沪港深价值精选46%。
但近1年半，很多人都被曲扬伤透了心。
像我司的一位小伙伴，买了前海开源国家比较优势A，拿到现在亏了30%。
那么，曲扬怎么了？还能继续持有吗？
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小伙伴持有沪港深优势精选、中国稀缺资产、国家比较优势比较多，而三者持仓较为一致。
所以好买君以沪港深优势精选作为样本分析，曲扬近1年半，业绩为何与之前天壤之别。
一句话总结：
曲扬的投资风格为大盘成长风格，他的持仓以朝阳行业的优质公司为主，而且是重仓持有，这是他19年和20年大涨的理由，也是他21年和今年大跌的理由。
往下，可以分为3个小点：
1.去年和今年都是大盘成长风格逆风期
坚持大盘成长风格的知名公募老将，还包括朱少醒和傅鹏博。
朱少醒和傅鹏博的表现，去年堪堪正收益，而今年跌幅也不少。
但按照3至5年的维度衡量一个基金经理的投资能力，才较为公平。
如果拉长至3-5年，曲扬、朱少醒和傅鹏博仍处于前1/2的水平。
不同的是，朱少醒在21年年初进行了限购，傅鹏博至今仍是限购1万元，不少三方平台甚至都买不到，所以口碑相对好不少。
21年年初，大盘成长的估值处于标准差上方2个标准差以上的位置，均值回归的压力非常大，只是不知道何时回归而已。
所以我一直强调，以尽量便宜的价格买入才是硬道理。
2.曲扬持仓更为集中
一般而言，重仓股集中度越高，波动会越大，涨起来猛，跌下来也狠。
前海开源沪港深优势精选集中度高达73.84%，高于同类平均水平35.44%。
3.曲扬的持仓并不均衡
按曲扬所言，他的持仓以朝阳行业的优质公司为主。
而朝阳行业的优质公司，普遍估值都不低。
如今年一季度，曲扬重仓了新能源产业链，仓位合计占比44.91%。
宁德时代、比亚迪、法拉电子属于新能源汽车产业链。
华润电力、中国电力、华能国际算新能源运营商，承担能源转型的重任。
当新能源跌幅较重时，曲扬的表现不可能好。
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那么，曲扬还能再创新高吗？
专业的机构投资者，对其似乎并不抱有信心。
以前海开源沪港深优势精选A为例，机构资金规模20年年末仍有34.54亿元，但去年年末已跌至3.57亿元，降幅90%。
不过，曲扬似乎对自己比较有信心。
21年年报显示，曲扬对旗下的9只基金均进行了增持，与持有人利益进行了绑定。
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很多小伙伴可能面临跟我司小伙伴一样的问题，买在了高点，持有至今浮亏超过30%。
那么，接下来应该怎么办？
我司的小伙伴已经躺平了。
但如果是我，我会选择止损调仓，换成其它更有信心的基金。
这背后有2点原因：
1.沉默成本不是成本
细想⼀下，在⽣活中，你是否遇到过这种情形：
你花了钱买了⼀张电影票，看了半个⼩时以后发现这是⼀部浪费时间的烂⽚。
你想拔腿就⾛，可是你⼀想，这⼀⾛花钱买的电影票就白白浪费了。
于是，你硬着头皮坐在观众席上看完了这部不合胃口的烂片。
其实，这属于做决策时执拗于沉默成本的典型现象。
沉没成本是指已发生或承诺、无法回收的成本支出，如因失误造成的不可收回的投资。
在日常生活中如此，在投资中更是常见。
就拿30%亏损的沪港深优势精选为例，我们需要思考1个本质问题：
这到底是我自己的问题，还是基金经理的问题？
如果曲扬能力没有问题，亏损主要是因为自己在高点买进造成的，那么此时就应该加仓。
如果曲扬能力有问题，那么此刻就应该卖出，避免日后更严重的亏损，如07年买48块的中石油。
而不是，亏了这么多了，再亏也亏不到哪里去了，躺平吧。
2.投资观并不相符
其实，市场上优秀的基金经理非常多，无论什么风格都不止一项选择。
根据定量指标买基金，会存在2个问题：
1.如果追求收益率，可能就会买在高点，如21年买张坤、刘彦春和曲扬；
不过这个问题，可以通过判断基金经理的持仓估值贵不贵避免。
像张坤重仓白酒，但白酒估值非常贵，所以去年年初我并没有买。
真正开始重仓张坤是从去年10月份开始的，在今年3月才加到理想的仓位。
2.即便没有买在高点，但如果与基金经理的投资观不一致，也很难长期持有，如谢治宇；
谢治宇在21年年初限购，博得了不少投资人的好感。
但因为谢治宇错过了21年新能源的行情，表现相对一般，且谢治宇也是成长风格，今年回撤也很大。
如果对谢治宇不够理解，很难一直持有、越跌越买。
但我依旧选择坚守谢治宇。
因为谢治宇的投资风格虽然偏成长，但非常注重估值与成长性的匹配。
这与我的投资观是比较匹配的，所以我今年也一直在加仓谢治宇，目前也没怎么亏钱。
买曲扬，他比较注重行业的景气度，并不介意高估值，近1年半跌幅不小，前2年涨幅翻倍，皆源于此。
而我的性格相对保守，并不喜欢大涨大跌，更追求熊市少跌、牛市跟得上涨幅，所以曲扬与我无缘。
所以在长期投资的路上，找到一个与你投资观一致的基金经理，更重要。
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