文望京博格（转载请注明出处）

一、中概股大幅回调

美股收盘了，看看标普500与纳斯达克都是上涨的。

再看一眼阿里巴巴跌了-11%，这可是昨天刚跌了-4%，两天就跌了-15%，阿里巴巴2025年6-9月份财季营收2006.9亿元人民币，同比增长29%；经营利润150亿元，同比增长10%；调整后净利润285.2亿元人民币，同比下降39%。另外，公司下调2025财年营收指引至同比增长20-23%。
目前阿里占比中概互联20%左右的权重，考虑其他中概股昨天也跌了，即便今天腾讯不跌的话，估计中概互联也会有-3%左右的跌幅，如果腾讯也回调的话后果不堪设想了。

望京博格也是重仓持有中概互联与恒生科技的，差不多10%左右的仓位，另外恒生国企指数里面也有腾讯与阿里，我已经做好计提亏损的准备了。
记得之前有人问望京博格如何看待中概互联。我的回答是这样的，这个指数只能说有配置价值，别指望这个指数暴涨了，按估值而言腾讯与阿里具有长期持有的价值，但是要控制好仓位，仅此而已。
如果阿里巴巴含双11四季度盈利还是下滑就不好了，当然同比2025年四季度人家也是含有双11的，目前阿里线上、线下都开始烧钱……线下需要的资金更多，其实盈利降低主要原因还是成本的提高，盈利降低不仅是阿里还有京东，京东从盈利76亿直接到亏损28亿（PS京东第三季度，公司营收2187亿元，同比增长25.5%；归属于普通股东的净亏损为28亿元，去年同期为盈利76亿元）。
最后，对于中概互联，望京博格的策略就是控制好仓位10%左右长期持有了，目前持仓亏损18%左右，那还能咋办呢？大家来说说自己的想法……

二、普通人与机构之间的差别
最近看了申万金融工程的一篇报告《主动权益基金赚钱，基民的赚钱效应为何依然偏弱？——机构和个人投资者行为的对比分析》，这篇报告用进行一些数据分析，结论值得我们思考。

望京博格给大家总结一下，如果总结的不对那就是我自己理解的有问题：

（1）规模非常大的基金，机构投资者的占比都比较低，个人投资者的占比较高，例如有些设置有封闭基金的个人投资者占比高达99.85%，说明机构基本不会买封闭期产品。

又看了一下招商白酒的持有人结构，也基本都是个人投资者（占比超过98%）。那么是什么原因导致个人投资者占比如此高呢？

这篇报告给出的原因就是，机构占比的持续降低并不是机构投资者赎回导致的，而是个人投资者大规模申购稀释了机构投资者占比。